முரண்பாடாக, அமெரிக்க கருவூல பத்திரங்களை கடன் தரமிறக்கினாலும், நிச்சயமற்ற பொருளாதார சூழலில் அமெரிக்க கருவூலங்கள் எப்போதும் வலிமையைப் பெறுகின்றன. ஏன்? அமெரிக்க கருவூலங்கள், சில கடுமையான கடன் தாக்கங்கள் இருந்தபோதிலும், சந்தைகளால் இன்னும் பாதுகாப்பான மற்றும் ஆபத்து இல்லாத கருவிகளாக பார்க்கப்படுகின்றன. என் கருத்துப்படி, ஐரோப்பிய கடன் பிரச்சினை வெகு தொலைவில் உள்ளது - மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியின் விகிதங்களுக்கு கடனை அதிகமாகக் கொண்ட சில நாடுகள் உள்ளன; போர்ச்சுகல், ஸ்பெயின், அயர்லாந்து, இத்தாலி.
அமெரிக்காவிற்கும் ஐரோப்பிய கடன் பிரச்சினைகளுக்கும் இடையிலான ஒரு நுட்பமான வேறுபாட்டை நாம் உணர வேண்டும். இந்த சிக்கல்கள் ஒத்ததாக தோன்றலாம், ஆனால் அவை பொருளாதார நோக்கம் மற்றும் அரசியல் அடித்தளங்களின் அடிப்படையில் முற்றிலும் வேறுபட்டவை. அமெரிக்க கடன், சந்தேகத்திற்கு இடமின்றி, ஒரு நீண்ட கால சவாலாகும், இது பத்து ஆண்டு குறிப்புகளின் விளைச்சலுக்கும் அதனுடன் தொடர்புடைய பணவீக்கத்தால் பாதுகாக்கப்பட்ட கருவூலப் பத்திரங்களுக்கும் இடையிலான பரவலில் குறிப்பிடத்தக்க அதிகரிப்பு மூலம் நிரூபிக்கப்பட்டுள்ளது. பொருளாதாரம் மிகவும் எளிது: அதிக பற்றாக்குறை என்றால் அதிக கடன்; அதிக கடன் அதிக விகிதங்கள் மற்றும் பணவீக்க அழுத்தங்களை குறிக்கிறது; அவை சமநிலையில் இல்லாவிட்டால் இது நாணய நெருக்கடி, பாரிய மதிப்புக் குறைப்பு மற்றும் உலகளாவிய நிதி சமநிலையைத் தொந்தரவு செய்யும்.
ஐரோப்பிய கடன் மிகவும் சிக்கலான பிரச்சினை, குறைந்தபட்சம் புவி-பொருளாதார கட்டமைப்பின் நிலைப்பாட்டில் இருந்து. அமெரிக்க கடன் பிரச்சினை, 13 டிரில்லியன் டாலர் தொகையைத் தொட்டாலும், இதுவரை நிர்வகிக்கத்தக்கது அரசாங்க எந்திரமும், மத்திய வங்கியும் கடன் வரம்புகளின் எந்தவொரு எதிர்பாராத இயக்கத்திலும் கலந்து கொள்ள நன்கு நிலைநிறுத்தப்பட்டுள்ளன. அரசியல் மற்றும் பொருளாதார நலன்களை சீரமைக்கும் குழப்பத்தை எதிர்கொள்ளும் ஐரோப்பிய ஒன்றியத்திற்கு இது பொருந்தாது. உதாரணமாக, கிரீஸ் இயல்புநிலைக்கு வந்து அதன் கடன் மறுசீரமைக்கப்பட்டால், அது ஐரோப்பிய ஒன்றியத்தின் உறுப்பினர்களை கைவிடும். ஏன்? ஏனெனில் அதன் நாணயமானது அதன் கொடூரமான கடனின் பின்னிணைப்பை மீண்டும் சீரமைக்கவும், வீட்டை மீண்டும் ஒழுங்கமைக்கவும் பாரிய மதிப்பிழப்புகளுக்கு உட்படுத்த வேண்டியிருக்கும். அதன் சரங்களை ஐரோப்பிய மத்திய வங்கியுடன் இணைக்கும்போது இது சாத்தியமில்லை. முரண்பாடாக, ஐரோப்பிய மத்திய வங்கியின் இந்த உத்தரவாத மெத்தை நாடுகள் கடனைப் பெறுவதற்கும் நேரத்தை வாங்குவதற்கும் தார்மீக ஆபத்தை ஊக்குவிக்கும். இத்தகைய நிகழ்வு பிற்கால கட்டத்தில் மிகவும் கடுமையான நெருக்கடியைத் தூண்டக்கூடும்; மூலதனத்தின் குறுகிய கால ஊசி மற்றும் அதிகப்படியான பொருளாதாரங்களுக்கு ஏற்படும் அபாயங்களைத் தடுப்பதற்கான நீண்ட கால ஆய்வு ஆகிய இரண்டிலும் தீர்வு உள்ளது.
குறுகிய கால வட்டி விகிதங்களை பூஜ்ஜிய நிலைக்கு அருகில் வைத்திருக்க, 86 2.86 டிரில்லியன் இருப்புநிலைத் தாளைப் பயன்படுத்துவதன் மூலம், மத்திய வங்கி வரலாற்றில் முன்னோடியில்லாத அளவு தளர்த்தலை பயன்படுத்தியுள்ளது. செப்டம்பர் 2008 இல் லெஹ்மன் ஹோல்டிங்ஸ் வீழ்ச்சியடைந்ததிலிருந்து மத்திய வங்கி ஏற்கனவே 2.3 டிரில்லியன் டாலர் அளவை நிதி அமைப்பில் செலுத்தியுள்ளது என்பதை நினைவில் கொள்க. குறைந்த விகிதத்தில் விகிதங்களை வைத்திருக்கும் இந்த நிலைப்பாட்டை மத்திய வங்கி தொடரும் நிகழ்தகவு பெரும்பாலும் தொடரும்; சரிவு அடமான காப்பீடு மற்றும் நோய்வாய்ப்பட்ட வீட்டுச் சந்தைகள் ஆகியவை முக்கிய இயக்கிகள். விகிதங்களில் ஏதேனும் அதிகரிப்பு மத்திய வங்கியின் அடமான ஆதரவு கடனில் 914.4 பில்லியன் டாலர் தாங்க முடியாத அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தும். ஒத்திசைவாக, ஒபாமா நிர்வாகம் 2 முதல் 4 டிரில்லியன் டாலர் வரை பாரிய கூட்டாட்சி பட்ஜெட் பற்றாக்குறையை மூடுவதற்கு போராடுகிறது.
இந்த சூழலில், கருவூலங்கள் குறுகிய காலத்தில் மீண்டும் எழக்கூடும்; கருவூல பணவீக்க பாதுகாக்கப்பட்ட (டிப்ஸ்) மீதான மகசூல் நீண்ட காலத்திற்கு அதிகரிக்கும். எனது பார்வையில், இருவருக்கிடையேயான இந்த "பரவலை" தடுத்து நிறுத்த முடியாதது (இது தலைகீழ் மகசூல் வளைவுக்கு ஓரளவு இணையாக இயங்கும்) உலகளாவிய பொருளாதாரத்திற்கு அச்சுறுத்தலைக் குறிக்கும். சமீபத்தில் கண்ட இந்த முக்கிய போக்குக்கு பின்னால் உள்ள "பொருளாதார கதை" இங்கே:
1. வளர்ந்து வரும் நிதிப் பற்றாக்குறை அமெரிக்காவின் தேசியக் கடனை முடுக்கிவிடும், உள்நாட்டு சேமிப்பு இடைவெளியை நிரப்ப போதுமானதாக இல்லாவிட்டால் - அது அப்படி இல்லை.
2. பொருளாதார சமநிலைக்கு சேதம் விளைவிக்காமல், பற்றாக்குறைகள் மற்றும் தேசிய கடன்கள் குறிப்பிட்ட எல்லைக்கு அப்பால் செல்ல முடியாது. அமெரிக்காவின் விஷயத்திலும் இது உண்மைதான், மத்திய வங்கி "மெல்லிய காற்றிலிருந்து" டாலர்களை உண்மையில் அச்சிட முடியும் என்றாலும், அவ்வாறு செய்ய விரும்பும் வரை.
3. கடன் அனுமதிக்கப்பட்ட வரம்புகளை மீறினால், முதலில் பாதிக்கப்படுவது வட்டி விகிதங்கள். அதிக விகிதங்கள் கடன் சேவைக்கு ஈடுசெய்ய முடியாத சுமையை ஏற்படுத்துவதோடு நுகர்வோர் தேவையையும் குறைக்கும். குறிப்பு நுகர்வோர் செலவினம், வீட்டு சந்தையின் வலிமையால் நேரடியாக பாதிக்கப்படுகிறது, இது அமெரிக்காவின் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியின் வளர்ச்சியின் முக்கிய இயக்கி ஆகும்.
4. அதிக விகிதங்கள் மிகவும் பலவீனமான வீட்டுச் சந்தைக்கு தீங்கு விளைவிக்கும், இது ஏற்கனவே நோய்வாய்ப்பட்ட அடமான காப்பீட்டு சந்தையில் (ஒரு புதிய வளர்ந்து வரும் போக்கு) அழுத்தங்களை எதிர்கொள்கிறது.
5. மத்திய வங்கியின் எந்தவொரு அளவு தளர்த்தலும் குறுகிய காலத்தில் விகிதங்களை குறைவாக வைத்திருக்கும் என்பதை நினைவில் கொள்ளுங்கள்; ஆனால் வளர்ந்து வரும் தேசியக் கடன் மற்றும் எதிர்காலத்தில் பணவீக்கத்தைப் பற்றிய எதிர்பார்ப்புகளின் செலவில் வரும்.
6. பத்திரங்கள் (கருவூலங்கள் மற்றும் கடன் பத்திரங்கள்) வட்டி விகிதங்களுக்கு எதிர் திசையில் நகரும். குறைந்த விளைச்சலின் எதிர்கால எதிர்பார்ப்புகள் பத்திரங்களுக்கு அதிக விலை (இழப்பீடு) என்று பொருள்.
7. இறுதியாக, வட்டி விகிதங்களும் பணவீக்கமும் கையுறைகளில் கைகூடும். இந்த விளையாட்டில், எந்தவொரு எதிர்கால ஆட்டத்தின் முக்கிய தீர்மானகரமான எதிர்பார்ப்புகளே. சந்தைகள் உளவியல் காரணிகளால் இயக்கப்படுகின்றன - பேராசை மற்றும் பயம் - அடிப்படை காரணிகளால். எனது பார்வையில், தற்போது உளவியல் காரணிகள், குறிப்பாக பயம், "அடிப்படைகளை" பெருமளவில் மறைத்துள்ளன. நிதி பற்றாக்குறையையும் தேசிய கடன்களையும் மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் நம்பத்தகுந்த வரம்பிற்குள் வைத்திருக்க மத்திய வங்கி மற்றும் அரசாங்கத்தின் உறுதியான உறுதிப்பாட்டில் தீர்வு உள்ளது.
கடைசியாக, குறைந்தது அல்ல, "உலகளாவிய நிதி சமநிலையை" பராமரிப்பதில் சீனா மிகவும் முக்கிய பங்கு வகிக்கிறது - இது டிரில்லியன் கணக்கான டாலர்கள் மற்றும் யூரோ கடன்களை வைத்திருக்கிறது; மற்றும் அதன் ஏற்றுமதியை அமெரிக்கா மற்றும் ஐரோப்பிய சந்தைகளில் செலுத்துகிறது. அமெரிக்காவிலும் ஐரோப்பாவிலும் சீனப் பொருட்களின் அதிகப்படியான "நுகர்வோர்" சீனா அதன் ஏற்றுமதியைத் தடுக்க மிகவும் முக்கியமானது - எந்தவொரு தலைகீழ் மாற்றமும் இந்த நுட்பமான "நிதி சமநிலையை" பெரிதும் பாதிக்கக்கூடும்.
Add a review